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变轨在即，很可能是今年唯一的吃饭行情

阿伦 — Mon, 22 Mar 2010 01:20:00 GMT

3月19日，证监会正式敲定融资融券首批试点名单。在11家提交申请的券商中，国信证券、中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券以及光大证券6家最终入围融券融券首批试点。
　　融资融券试点一旦成行，将会成为中国资本市场的又一大创新。它意味着，投资者在买入股票时可以进行放大操作，同时也可以在无券的情况下借券先做空。由此可见，沪市50家深市40家合计90家标的券未来将会形成增量买盘。与此同时，一些脱离基本面被大幅炒作的个股也将面临被借券放空的可能性。而etf由于拥有高折价率，故其在近期会受到市场的关注。
　　年线支撑低点在上移
　　虽然没有传闻中的利空，但上周一沪指还是沿着惯性下跌。就在大部分人都在等待年线被击破之时，反而遭遇到多方反扑。从手法上来看，是早已准备好的埋伏单，先以大盘指标股止跌来结束短线震荡，再以物联网概念股来刺激和引发热点。
　　自去年11月24日高见3361点之后，沪指一路下行，至今已历时78个交易日。从其运行的轨迹来看，从去年11月24日至今年的2月3日是呈现高点逐级下移低点亦同步下压的下降通道。但在低见2月3日以后，我们可以看到股指出现了一定程度的回稳，虽然在此过程中也有不断的反复，但是从形态组合上来看，变轨向上在即。
　　在上周回落的过程中，股指虽然击穿了3000点整数关口，但此时的状态与2月3日时完全吻合。从量能上来看，两者都是只要一下跌就马上缩量至6、7百亿元的日量水平，同时日线图上的摆动指标也都运行到低位，并且也都是在接近年线的位置止跌返回。而这一次的波动低点为2963点，明显高于2月3日的低点 2890点，这是低点在上移的信号。
　　由此可见，在这里只需要再出现一次高点上移，就会形成另一条回升通道，其中也不排除会有小波动，但只要下档存留的缝隙2993-2994点不被回补，那么这条回升通道延伸的概率是极大的。如果在回升过程中有望突破前期形成的下降通道压力线，那么变轨就顺理成章了。此变轨的意义，不仅仅是摆脱原先的下降通道，而且应是逐级回收原先的压力位。
　　从目前横亘在上方的压力位来看，比较接近的分别有3125点、3255点，比较远离的分别有3361点、3478点，如果在这里引发的是一波常态反弹，那么前二者被回收的概率极大，如果在这里引发的是一波中级反弹，那么后二者也存在回收的机会。
　　向上变轨在即的主要理由
　　笔者之所以认为变轨向上在即，主要理由如下：
　　从技术指标提示上来看，我们一直在看的日线图上摆动指标已完成了高位向中低位移动的过程，目前重新开始向上。同时，在上周的运行之后，也带动了周线图上的摆动指标在低位形成了金叉。很明显，这一切均在提示结束弱势，引发一轮变轨性中级行情。
　　前期笔者一直提到，中国是否加息还是要看美国。而美联储在上周会议中明确近期不加息，而且指出在相当长的时间内将维持低利率。加息的预期可以暂时放在旁边了，这种担忧也可以暂时消除了，故这是一段不受货币政策干扰的黄金期。
　　同时，从发行新股的节奏来看，目前虽然家数很多，但是，超级大盘股还是不多。而银行股的再融资目前也已经接近中段，大多已尘埃落定，只有少数还未定夺。故这是一段扩容压力相对稳定的时期。
　　另外，现在正好是年报集中公布和季报业绩预告公布频繁期。在这个过程中，会有许多绩优滞涨个股呈现独立上涨的题材，也会有一些个股开始进入填权行列，个股活跃度将会大增。同时，世博会也越来越临近，沪市本地股开始轮番活跃。这些都为沪指回升提供了题材。
　　还有，融资融券和股指期货均已进入倒计时。股市将会进入一个新时代，久未见动静的权重股必将一展风采，这将推动沪指快速回升。
　　重仓等待拒绝价差
　　综合目前各种因素，笔者认为，无论是题材上、时间上还是在资金面上，都已在提示：变轨向上在即，而这很可能是今年唯一的一次吃饭行情，故笔者个人建议近期全线重仓等待，拒绝价差。(上证)

新一轮上升行情呼之欲出

阿伦 — Mon, 22 Mar 2010 01:17:00 GMT

在金融、地产企稳回升的带动之下，本周股指一度以v字型的走势强势反弹，整体走势可以用"权重蓝筹企稳，新兴产业走强"来概括。具有估值优势的银行、保险板块本周触底反弹稳定了市场心态，而地产股随着政策风险释放及良好业绩支撑，开始出现资金补仓迹象。另外，在三网合一等消息刺激之下，物联网、手机支付概念等新兴产业亦受到市场追捧。我们认为，两会之后政策环境趋于平稳，市场开始逐渐走出政策退出的忧虑阴霾，良好的财报支撑加之股指期货临近，使得一轮由大盘蓝筹策动的新上升行情呼之欲出。
　　政策调控压力趋缓
　　随着前阶段调控政策密集出台，调控效果已经逐步显现。从先行指标上看，2月份的pmi指数为52.0%，为2009年2月以来新低，比上月回落3.8个百分点，已经连续第2个月回落。今年前两个月，固定资产投资新开工项目比去年同期减少71个，固定资产投资增速虽然比去年同期略高0.1个百分点，但这主要是由于房地产投资大幅上升至31.1%，而去年同期增长最快的中央项目投资已大幅回落至14%的水平。另外，在央行紧缩政策的调控下，前两个月新增贷款为2.1万亿元，同比回落22%；2月份m1同比增速降至35%，比上月低4个百分点，m2同比增速降至25.5%，比上月末低0.5个百分点，m1与m2剪刀差也略有收窄。去年四季度市场担忧的由于投资过旺造成经济过热的风险已有所缓解。
　　发达经济体退出迟缓，增强国内政策调控的灵活性。在最近一次议息会议中，美联储明确表示在相当长一段时间内将维持现有低利率不变；日本央行更加激进，其不仅维持现有利率不变，还将国内金融机构的紧急贷款金额扩大一倍，以应对通缩；欧盟由于希腊等国的债务危机，亦将再融资利率维持在1%的水平不变。
　　世界各国经济政策退出遭遇"囚徒"困境，短期内我国央行加息乃至再度提高存款准备金率的概率降低。这从近期央行操作上得到进一步验证，3月份以来短短三周内，央行已经通过公开市场操作净回笼3500亿元的资金，超过了上调0.5个百分点存款准备金率所冻结的资金量，数量化工具已经悄然承担起大规模对冲流动性的重任，这也将使得前期由于接连提高存款准备金率而陡然上升的加息预期逐渐趋于淡化。
　　基本面提供坚实支撑
　　目前正值上市公司集中披露年度财报时期，通过对沪深两市已披露年报的524家公司的财务报表统计显示，上市公司盈利状况好于预期。524家公司去年完成主营业务收入同比增长10%，而实现净利润同比增长36.37%，经营活动产生的现金流净额增加2.33倍。表明随着宏观经济大幅回暖，上市公司盈利能力上升明显。另外，由于资产价格回升，企业前年计提的资产减值损失得以冲回或大幅缩减，进一步提升企业利润水平。
　　基本面的持续向好有效地遏制住股指的下跌空间，而有估值优势的权重蓝筹股则有望重新获得资金关注，毕竟从目前的估值来看，沪深300指数2009年的动态市盈率为19.9倍，上证50指数为17.64倍，而中小企业板则为43.17倍，结构性的估值差异十分明显。除了估值之外，前期受再融资困扰的银行板块近期也逐渐迎来转机，不少银行已经采取定向增发、配股、发行可转债以及类似浦发一样引进战略投资者的方式来解决资本金问题，这也使得其对整体市场的扩容压力大为减缓。
　　综上所述，由于政策面趋于缓和，加息预期在一段时间内将趋于平缓，市场的关注焦点也将逐渐回归基本面，a股市场有望迎来一段平稳发展期。伴随着融资融券和股指期货的脚步渐行渐近，作为股指期货标的物的权重蓝筹板块将有望趋于活跃，其交易性机会不容忽视，而新兴产业如节能、新能源、新材料和新经济模式等的主题投资热点也会不断活跃。市场有望在多重合力的作用下，展开新一轮震荡上行行情，而上证指数3100点有望成为下周多方攻克的首个目标。

□ .周.旭　 .中.国.证.券.报.

3月22日操盘必读：多空大揭秘

阿伦 — Mon, 22 Mar 2010 01:15:00 GMT

笔者按:沪深可能继续上下震荡整理的格局。个股具体对待。
　　（一）货币政策/短线有限利空
　　新华网《印度央行宣布加息0．25个百分点》"印度中央银行19日发表公告宣布加息,分别将回购利率和反向回购利率上调0．25个百分点,提高至5％和3．5％。公告说,在央行4月份政策会议之前宣布加息将有助于控制通胀预期,并抑制通胀水平进一步升高。央行将继续监控宏观经济形势,尤其是价格走势,并根据需要采取进一步的行动。公告说,自1月底政策会议以来,印度宏观经济形势已经发生了很大变化,工业生产、进出口和国内生产总值数据都显示印度经济正在逐步复苏,而通胀则成为人们日益担心的根源。虽然食品价格有所回落,但仍处于高水平状态,居民消费价格指数还在上升,近期非食品工业产品和燃油价格上涨尤其让人担心。印度官方最近公布的数据显示,印度2月份批发价格指数同比增幅达到了9．89％,市场预计该指数增幅近期将达到两位数。"
　　简评:印度通胀迹象比较明显。加息难免。对于大宗商品和股市有一定的短线负面影响。但是预计有限。毕竟目前处于通胀的中前期,经济复苏和业绩复苏的基本面因素在起到一定支撑作用。股市继续维持上有压力、下有支撑的震荡的盘局的可能性仍旧存在。
　　（二）货币供应/利好利空并存
　　中证《1500亿元"红线"难守 3月份信贷投放有望环比增长》"1500亿元还是9000亿元？这是两个截然不同的预测,但同时指向了3月份的信贷投放规模。 ""3月信贷规模将是决定2010年信贷情况的关键因素,银行能否打破一季度冲规模的惯例将很快见分晓。2月份cpi涨幅为2.7%,距离3%的警戒线只有"一步之遥",如果再辅之以"天量"的信贷投放,势必"火上浇油",不利于通货膨胀预期管理。3月信贷激增又将演化为宏观调控的政策难题。如果信贷继续大幅冲高,那么上调存款准备金率和发行定向央票可能会很快到来,加息时间窗也将打开。""3月信贷不会锐减数据显示,继1月1.39万亿元的增幅之后,2月份人民币贷款增加7001亿元。按监管机构制定的3:3:2:2的2010年信贷季度投放比例要求,考虑全年7.5万亿元的目标,一季度新增贷款应控制在2.25万亿元左右,而现在前两个月新增贷款即已超过2万亿元。按此计算,3月新增信贷规模仅剩1500亿元。""对于3月信贷是否会出现锐减,银行方面传出的信号依然乐观。工商银行(601398)董事长姜建清曾表示,从该行3月上旬的新增贷款数据来看,信贷规模并没有出现锐减,贷款发放节奏仍然是很平稳的。中国建设银行(601939)董事长郭树清说,单就工作日来看,3月就要多于2月份,预计3月新增贷款量将与正常年份的平均数相当。交通银行(601328)董事长胡怀邦则称,交行全年贷款总量仍将保持合理增长,满足实体经济的需求,尤其是对在建项目的资金支持。""信贷多增有合理性某银行研究部人士表示,3月份信贷额度突破1500亿元的可能性非常大,全年的信贷节奏很可能演变成"4222",即一季度放款将占到全年的40%左右。按照7.5万亿元的信贷目标,估算3月份的新增人民币贷款将达到9000亿元左右。"
　　简评:如果三月份信贷量大增,则加息压力大。如果三月份信贷量增长有限,则市场资金又可能相对不足。这样看,终究是一个前怕狼后怕虎的局面,同盘面上的上下震荡的局面基本相符。还是个股为主。
　　（三）重大事件/利好利空并存
　　上证《温家宝:切实做好当前抗旱救灾工作》"3月19日至21日,中共中央政治局常委、国务院总理温家宝来到云南省曲靖市,深入旱灾最严重的地区,看望慰问受灾群众,指导抗旱救灾工作。温家宝指出,目前全国旱情还在发展,北方地区和东部地区又出现低温寡照和雨雪冻害,农业生产面临的形势不容乐观。必须从经济社会发展全局的高度来重视农业,切实做好当前的抗旱救灾工作,抓好春耕生产,千方百计保证今年农业有个好收成,保持经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定。图为3月20日,温家宝在师宗县葵山镇大麦地村农民家的水窖里打水,了解村民饮水保障和卫生情况。"
　　简评:对于灾区的受灾企业,可能构成利空。但是,由于旱灾而涨价的非灾区制糖企业、中药企业,抗旱用材生产企业等等则构成利好,需要区别对待、具体研究。
　　（四）地域动态/海南板块/偏利好
　　大公报《海南房产开发下月「解禁」》"海南即将取消「两个暂停」,海南房地产能否保持健康发展,何去何从令人关注。""20日上午,2010博鳌国际旅游论坛地产与旅游主题论坛在三亚举行,海南省副省长姜斯宪表示:海南将于4月解除暂停商业性开发土地出让,暂停审批新的房地产开发项目两大「禁令」。"
　　简评:海南房地产开发下月解禁之后,如果土地拍卖中出现天价,则对于现有的海南股难免还有一定程度的脉冲式或者波段式刺激。届时结合具体情况确定。

□ .叶.剑

三大驱动力助推阶段性上涨

阿伦 — Mon, 22 Mar 2010 01:14:00 GMT

上周大盘戏剧性出现下探强劲逆转行情，尽管目前市场仍然存在着多空分歧，但是股指上涨趋势的明确，加上周末有利偏多的消息面，预示着一轮阶段性上涨行情正在徐徐拉开帷幕。那么，投资者应该如何参与当前的投资机会呢？
　　笔者认为，时下有三大驱动力能够助推大盘出现阶段性上涨行情。驱动力之一，"两会"之后政策导向逐步落实的细节措施将激发新多力量的出现。从当前的政策动态变化看，继管理层正在研究加快推行合同能源管理促进节能服务产业发展的政策措施之后，相关部门正在针对网络购物制定相关的产业发展指导意见。周末消息面上透露，战略性新兴产业发展规划正在起草，包括新能源、新材料、节能环保、生物技术、三网融合等相关新兴子行业，涉及诸多的题材炒作机会。还有部分区域规划正等待出台公布。总的来看，随后政策导向有利因素逐步增多。
　　驱动力之二，融资融券与股指期货即将上演成为标的物大盘蓝筹股走强的契机。消息面上，首批6家融资融券试点券商名单正式公布，标志着期待已久的融资融券业务进入了倒计时，还有股指期货已进行仿真测试。虽然融资融券和股指期货这两大金融创新都为投资者提供了做空机制，但是长期只有做多才能获利的单边思维很难一时改变过来，并且目前作为标的物的多数是蓝筹股品种，包括银行、保险、地产、钢铁、石化、基建等蓝筹品种的市盈率接近12倍的历史最低点，具有较为明显的估值优势，显然具有强大研发能力的机构投资者不会盲目做空该类标的，反而可能利用金融创新的杠杆放大效应，针对部分权重股具备年报季报相对乐观的业绩预期及创新产品推出的催化剂效应，掀起阶段性上涨行情。
　　驱动力之三，受季节产品需求推动，钢铁、铝、铜等相关的上市企业在盈利增长预期之下有了做多的充分理由。还有受西南持续干旱影响，农产品提价预期，水利灌溉等题材均有活跃机会。可以说，一轮上涨行情已经具备了各类题材热点轮动活跃的基础。
　　在操作上，一方面可以跟随政策导向密切关注新兴产业题材的投资机会，另一方，可积极关注蓝筹品种，以及钢铁、铝等有色类优质个股的投资机会。(上证)

“春生”行情可能以另一种形式出现

阿伦 — Mon, 22 Mar 2010 01:11:00 GMT

一季度行情已经走完大部分，在海外不少股市连续上涨频创新高的同时，a股市场却依然在去年年底3286点收盘指数下方250点位置上苦苦挣扎。这与全球最先复苏、一枝独秀的中国经济极不相称，令人不可思议。我认为，今年的"春生"行情很可能以另一种形式出现。这是由于为了降低市场系统性风险，整个市场对抑制大盘股、抑制指数达成了共识，所以从指数上看不出往年那样波澜壮阔的"春生"行情。
　　第一、货币政策的模糊性。一方面反复重申、坚持适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。另一方面又强调，要把握形势变化增强政策的针对性和灵活性。这就让人无法及时把握货币政策的倾向性和确定性，市场自然也就左顾右盼，举棋不定。
　　第二、加息时机的模糊性。今年以来，市场凭借"管理通胀预期"的说法，在cpi刚由负转正时就恐惧加息，反弹一再夭折。
　　第三、扩容的模糊性。供求关系从来是决定市场走势的最重要因素，今年ipo究竟有多少家？总量有多少？沪市大盘股、深市中小板和创业板各多少？红筹股回归量有多大？银行股再融资总量是多少？所有这些现在都是未知数，市场当然一头雾水，大盘怎敢轻举妄动。
　　也许有人会说："根据国际股市经验，股指期货开设前一个月大盘股都出现大涨。"其实这也是一种模糊观念。第一，外国股市的历史经验未必适合现在的a股市场。第二，在全流通比例高达70%以上、基金占流通市值比例大幅下降、经济转型调结构，以及流通性偏紧情况下，大盘股上涨缺乏基本面和资金面支持。第三，在基金只能有10%的资金可参与股指期货并主要是用来套期保值规定下，在国资、社保和广大中小散户禁入股指期货的限令下，在股指期货主力和股市主力是两路人马的情况下，股指期货涨跌与股市没有相关性和指导性。因此，股指期货的开设仅是多了一个金融产品而已，指望其能推动大盘股上涨只能是"缘木求鱼"。
　　这样，"春生"行情就只能另辟蹊径。近几个月来市场充分发掘新兴产业、区域振兴和资产重组等符合国家发展战略和政策取向的高成长中小盘股，大面积地做结构性的个股"春生"行情。当然这也遇到了不小的阻力，有人喋喋不休地说："目前大盘股估值太低，小盘股估值太高，所以大盘股应大涨，小盘股应大跌。"但是最近在美国工作的金融分析师为我提供了一份十分重要的资料：上周10600点时，美国道琼斯指数30个样本股的平均市盈率是22倍，罗素2000小盘股指数的平均市盈率是58倍。这两个数据均大大高于a股市场！目前a股市场20倍平均市盈率被严重低估，a股市场上十几倍市盈率的大盘股和三四十倍市盈率的小盘股均被低估，尤其是成长性大大高于美国的小盘高科技股的估值更是被低估。
　　在前三种模糊性难以消除、大盘股难有大的作为情况下，以中小盘股为主的"春生"行情能否延续，有待密切关注。

□ .李.志.林　 .上.证

下蹲只为冲击牛熊分界线

阿伦 — Fri, 19 Mar 2010 01:40:00 GMT

昨日a股市场冲高受阻，午市后一度有跳水的动作。尾盘上证指数收出一根阴十字星。
　　大盘冲高受阻的诱因主要在于两个，一是银行股、券商股、保险股等金融股的走势相对疲软。这说明在目前的成交量基础上，风格切换火候未到。二是市场跟风买盘稀弱，从而使得大盘在涨升过程中缺乏突破压力的先锋品种。如科技股冲高回落。
　　不过，多方昨日又找到了新的做多兴奋点，一是地产股。由于近期围绕地产股的舆论描述明显趋势宽松。如央行副行长苏宁日前表示，"对于楼市，还要观察政策的作用，目前没有出台新政策的需求"。如此就意味着地产股在近期有进一步活跃的可能性。
　　二是科技股虽然在昨日冲高回落，但长电科技超过45%的换手率以及两个涨停板，不难看出多头全力打造科技股龙头的决心，笔者认为，震荡蓄势之后，以移动支付为核心的科技股仍然有望再起波澜。与此同时，科技股还有一个题材，那就是一季度业绩将较为乐观，所以，一旦长电科技在巨量换手后进一步涨升，极有可能激活科技股的走势。
　　所以，昨日a股市场虽然没能出现持续的中阳线，但毕竟存在着市场的兴奋点，大盘短线也难有大的回调空间。不排除在科技股、地产股等品种的牵引下，上证指数在震荡中渐次上移，以试探半年线的反压。
　　在操作中，建议投资者积极低吸持有两类个股，一是市场明显有资金流入的品种，科技股、地产股，其中科技股以手机支付、三网融合等新产业为核心，地产股以独特的经营模式优势的个股为主，如城投概念的云南城投、黑牡丹，再比如说拥有地铁经营模式的京投银泰等。二是产品价格上涨的生益科技、星湖科技、巨化股份等品种仍可跟踪。

□ .秦.洪　 .钱.江.晚.报. .金.百.灵.投.资